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2012/5/1 16:10
飲料銷量萎縮毛利率下降；“喝下”百事意在分拆上市？
■新快報見習(xí)記者 陸琨倩
在各地百事裝瓶廠涌現(xiàn)“維權(quán)”潮尚未平息之際，計劃于下月晉身藍籌的康師傅控股（0322.HK）（下稱“康師傅”）日前發(fā)布的三季報卻讓人失望，毛利率進一步下跌至27.14%，凈利潤下降34.86%。而因與百事結(jié)盟備受關(guān)注的焦點——康師傅飲品銷售量更出現(xiàn)萎縮，在業(yè)績差于預(yù)期的情況下，康師傅飲品再將2010年虧損1.756億美元（約合人民幣11.15億元）的百事在華裝瓶業(yè)務(wù)納入麾下，未來是否存在隱憂？
飲品凈利同比降57.34%
因與百事聯(lián)姻而曝光率飆升的康師傅控股日前公布的三季報顯示，康師傅飲品第三季度營業(yè)額為11.6億美元（約合人民幣73.65億元），較去年同期下降8.06%，占總營業(yè)額52.64%?？祹煾当硎荆捎谑芩芑瘎╋L(fēng)波及果汁添加劑等食品安全事件的影響，加上南方大雨低溫天氣，飲料行業(yè)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，因此銷量較去年同期出現(xiàn)萎縮，而毛利率也較去年同期下降5.24%，至25.9%，第三季飲品事業(yè)的凈利同比下降57.34%至2526.6萬美元。
這種結(jié)果讓不少機構(gòu)大跌眼鏡，摩根士丹利表示，康師傅純利1.31億美元，較預(yù)期低12%，而這主要受飲料業(yè)務(wù)拖累。不過瑞銀猜測，康師傅飲品銷量下跌的主要是經(jīng)銷商缺貨，令主營之一的茶飲料收入下跌18%，而另一方面，包裝水和果汁的收入也未能為提高銷量作出貢獻。
雖然公告稱銷量下跌的主因是天氣及食品安全的影響，不過有分析師指出，下跌可能與市場競爭有關(guān)，因為相對去年康師傅果汁的產(chǎn)量增速而言，今年的產(chǎn)量有明顯放緩之勢。
“喝下”百事或為分拆鋪路
事實上，作為康師傅最重要的子公司之一，康師傅飲料的銷售量一直在總銷售量中占比50%，比方便面、糕餅的業(yè)務(wù)量都要大，因此，此次以換股的方式拿下百事在華裝瓶廠的全部持股一直備受質(zhì)疑，這是因為，百事所出售的業(yè)務(wù)在2009、2010年的虧損均不容小視，其中2010年虧損稅后達1.756億美元。此前，包括北京百事可樂、福建百事可樂、深圳百事可樂等百事中國股東也由于虧損頻頻出售其股權(quán)。
但康師傅仍然樂意接收這個“爛攤子”，業(yè)內(nèi)認為，這意味康師傅有比締結(jié)聯(lián)盟更深一層的打算，而就在康師傅、百事公布結(jié)盟后不久，康師傅控股主席魏應(yīng)州就對媒體透露，正考慮分拆與朝日啤酒的合營公司康師傅飲品控股上市，雖然目前仍沒時間表。
縱觀康師傅飲料，雖然其在中國軟性飲料的市場占有率中位居第二，但此前的規(guī)模仍不足以讓康師傅飲品分拆上市，而引進百事后，局面就有了質(zhì)的扭轉(zhuǎn)，首先，其碳酸飲料市場的空白得以補充，其次，獲得百事品牌的使用權(quán)后，康師傅品牌的地位亦有了質(zhì)的提升，為日后分拆上市鋪路。
事實上，在百事與康師傅戰(zhàn)略聯(lián)盟中提及的，百事有權(quán)在2015年10月前行使認沽期權(quán)的協(xié)議也可見分拆上市的端倪，有業(yè)內(nèi)人士表示，這個認購的約定有點像是為飲料業(yè)務(wù)分拆上市前引入戰(zhàn)略投資者。而一旦康師傅飲品分拆上市成功，其通過上市募集的金額也將大大高于其“喝下”百事所付出的“代價”。二級市場上，昨日康師傅漲2.75%，成交額達3.04億港元。
康師傅控股三季報數(shù)據(jù)
營業(yè)額（億美元） 變動
22.04 6.7%
毛利率（% ） 變動
27.14% -3.5%
每股收益（美仙） 變動
2.34 -1.25%