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燕京啤酒公開增發(fā)藏玄機(jī) 遭投資者用腳投票

2013/4/23 22:19

每經(jīng)記者 毛晉楠

本周四,燕京啤酒(5.15,-0.05,-0.96%)(000729,收盤價(jià)5.20元)2012年度內(nèi)第三次臨時(shí)股東大會(huì)將舉行,審議《關(guān)于公司符合公開發(fā)行A股股票條件的議案》。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),燕京啤酒26.2億元的融資計(jì)劃,并未使用A股時(shí)下最流行的非公開發(fā)行,而是打算以公開發(fā)行來(lái)完成。對(duì)燕京啤酒的股東而言,這種方式等同于在尚未痊愈的傷口上再撒一把鹽。

“與非公開發(fā)行針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者不同,公開發(fā)行等方式則針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資人,繼續(xù)向上市公司‘輸血’,熊市中這樣的再融資,對(duì)投資者的殺傷力更強(qiáng)?!币晃凰侥既耸繉?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,燕京啤酒采用公開發(fā)行的再融資方式,其目的就是為了提高再融資的成功率。

融資采用公開增發(fā)

燕京啤酒通過資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了5次大規(guī)模的再融資,近期又推出了第6次再融資方案,融資規(guī)模高達(dá)26.2億元。在本周四,燕京啤酒將召開股東大會(huì),對(duì)該議案進(jìn)行審議。

從定向增發(fā)和公開發(fā)行的區(qū)別來(lái)看,前者需要找到10位機(jī)構(gòu)投資者(或者10個(gè)以內(nèi)),愿意鎖定一年的時(shí)間。這種方式的難度在于:在目前熊市的大背景下,愿意持有一年以上的機(jī)構(gòu)投資者并非易事。

公開發(fā)行則相對(duì)簡(jiǎn)單,因?yàn)槿谫Y對(duì)象是公司所有的股東和非股東,公司股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的份額占到融資總量的90%以上,而優(yōu)先認(rèn)購(gòu)后所剩的部分,由其他投資者選擇進(jìn)行申購(gòu),申購(gòu)價(jià)格為招股說(shuō)明書刊登日前20個(gè)交易日公司股價(jià)的算術(shù)平均值,這個(gè)算術(shù)平均值大都低于申購(gòu)日前一個(gè)交易日的股價(jià)。這也意味著,燕京啤酒一旦實(shí)施公開發(fā)行,那么公司股東只能選擇參與增發(fā),以攤薄持股成本。

此外,公開發(fā)行還有一個(gè)好處——如果市場(chǎng)環(huán)境不好,股份認(rèn)購(gòu)不足,那么由保薦機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)將對(duì)余額進(jìn)行包銷。

一位長(zhǎng)期研究公開發(fā)行的私募人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,采用公開發(fā)行的方式,上市公司只需要找到一個(gè)好的時(shí)機(jī),也就是二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)寬松后,配合利好消息,披露招股說(shuō)明書,此時(shí),二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)高于招股說(shuō)明書刊登前20個(gè)交易日的平均股價(jià),發(fā)行往往水到渠成。

遠(yuǎn)離主流再融資方式

2005年之前,A股市場(chǎng)主要的再融資方式一直是配股和公開增發(fā),但隨著2005年股權(quán)分置改革啟動(dòng),再融資方式逐漸豐富,非公開發(fā)行(定向增發(fā))早已取代公開發(fā)行和配股,成為當(dāng)前最主流的再融資方式。

根據(jù)同花順(14.340,-0.01,-0.07%)iFinD對(duì)定向增發(fā)和公開增發(fā)這兩種再融資方式的統(tǒng)計(jì),2006年開始,定向增發(fā)(包括擬實(shí)施公司)成為A股市場(chǎng)最主要的再融資方式,當(dāng)年僅有6家公司進(jìn)行了公開發(fā)行,而采用定向增發(fā)方式的公司則有50家;2007年,定向增發(fā)的公司達(dá)到了134家,公開增發(fā)的公司為32家;2008年,定向增發(fā)的公司為101家,公開增發(fā)的有26家;2009年,定向增發(fā)的公司121家,公開增發(fā)的有14家,差距進(jìn)一步拉大;到了2010年,定向增發(fā)的公司達(dá)到了164家,而公開增發(fā)的公司只有10家;2011年,定向增發(fā)的公司創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到了233家,公開增發(fā)的公司僅為13家。2012年(截至目前),定向增發(fā)的公司已經(jīng)高達(dá)332家,公開增發(fā)的僅為8家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,和整個(gè)A股市場(chǎng)不同,在2006年以后的三次再融資方案(包括本次)的選擇上,燕京啤酒僅有一次選擇了定向增發(fā)。如今,燕京啤酒再度逆市場(chǎng)主流而動(dòng),推出公開增發(fā),或正是因?yàn)檫@種融資方式成功概率更大。

不過,燕京啤酒對(duì)于再融資的態(tài)度,已經(jīng)引發(fā)了投資者的不滿,不少投資者選擇用腳投票,加入拋售行列。自9月12日公布公開增發(fā)以來(lái),燕京啤酒股價(jià)連續(xù)創(chuàng)出新低,其中昨日(9月24日)的5.09元更是創(chuàng)下近4年來(lái)的新低。

原文地址:http://finance.sina.com.cn/stock/s/20120925/030313226892.shtml

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